招商证券认为下半年上证指数核心运行区间2700至3400

□本报记者 陈劲 丛榕

招商证券昨日在青岛召开的2008中期投资策略报告会认为，中国经济处在转型压力期，通货膨胀、经济减速和企业盈利能力下滑并存的阵痛难以避免，下半年A股市场将呈现缩量阴跌、震荡探底走势，新能源、节能减排、通信和大飞机制造业等可能是产业结构升级的切入点。

招商证券指出，由于通货膨胀、油价高企等因素，中国依靠低成本生产要素获取国际竞争力的经济增长模式正日益受到其增长成果的挑战，中国必须谋求经济转型和产业升级，工业化下半场的帷幕由此拉开。而在转型压力期，通货膨胀、经济减速和企业盈利能力下滑并存的阵痛难以避免。

招商证券预计，下半年A股市场将呈现缩量阴跌、震荡探底走势，上证指数核心运行区间在2700至3400左右，围绕3000点的反复争夺将不断创造出阶段性反弹机会。从中国资产长期牛市发展的脉络看，3000点以下将是战略性建仓区域，巨大的减持压力实际上意味着投资者将有足够的时间购买到足够多的底部筹码。

至于下半年A股市场的投资策略，招商证券建议向“逆向投资”转变，重点关注能源、公用事业以及周期相对独立的日常消费和TMT三大类产业，超配石油石化、电力、媒体、零售、饮料、医药、软件、通信设备、电信服务行业。未来一年遵循经济转型和产业升级方向重点布局金融、房地产、医疗保健、文化娱乐等消费服务业及机械装备、电气设备、新能源、节能减排、通信和大飞机制造等领域。

招商证券还建议投资者关注央企整合带来的主题投资机会，并构建了“转型期防御组合”和“中国新动力组合”两个投资组合供投资者参考。前者主要应对转型期产业景气波动和股指调整风险，以招商银行等为代表；后者则主要是为了把握转型期产业升级机会，以大族激光等为代表。

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