【资讯】国泰君安A股风口吹向新成长5领域或爆发

国泰君安：A股“风口”吹向新成长 5领域或爆发

进入10月之后，A股连收两根阳线，今日盘中更是创出2391.35点的新高，国泰君安日前发布研报称，A股市场正在经历过去三年以来最大幅度反弹，正向的财富效应和增量资金之间形成的上升螺旋在过去四年间没有出现过，现在正在重现。　　国泰君安指出，A股过去接近20%的上涨是由资金价格快速下降所推动的，也是站在不稳的增长平台上实现的。而央行和银监会在9月30日发布的地产金融新规，无疑是对原有市场驱动力的再次加强。接下来，A股这个增长不稳定的平台极可能被促稳的地产金融新政所取代，变得更加稳定。而稳定的增长平台将伴随着企业盈利能力的逐步恢复，也会逐步提升资金的风险偏好，推动市场重估成长股的投资价值。

国泰君安表示，当下市场在资金价格、风险偏好水平和增长预期方面都与2013年三季度初有明显的相似之处。2013年三季度是钱荒结束，新估值中枢建立的过程，创业板市场的风口源于市场逆向选择后形成的“勇敢者的游戏”，阶段性的满足了高风险偏好资金的要求。当前市场，在增长平台稳定后，资金的风险偏好也将随之上升。短期内如果资金价格不出现进一步明显下滑，而稳定在当下的平台之上，那么风险偏好的上升将成为推动A 股市场回报要求的重要来源。　　对此，国泰君安分析称，历史只会相似，而不会相同。四季度A 股市场的“风口”将吹向新成长。国泰君安认为体育、医药、旅游、计算机和国防装备等领域存在新的爆发式机会。国泰君安维持纺锤型的配置建议，即增加对大消费板块和创业板中的中大市值股票配置。事件驱动方面，我们推荐改革主题(国企改革)和诺贝尔奖相关的投资机会。　　以下为研报全文：　　国泰君安证券--重思2013年成长股的风口逻辑及对当下的启示：新成长接棒【投资策略】　　【研究报告内容摘要】　　1、新的地产金融政策可能暗示稳增长重要性加强，市场风格将随之变化。　　A股市场正在经历过去三年以来最大幅度反弹。上证综指在九月最后一个交易日收于2367 点，逐步接近我们在四月七日《400 点大反弹：抢蓝筹，夺龙头》报告中的目标水平。正向的财富效应和增量资金之间形成的上升螺旋在过去四年间没有出现过，现在正在重现。央行和银监会在9 月30日发布的地产金融新规，无疑是对原有市场驱动力的再次加强。但站在新的估值高度上，就要考虑这个新政形成的增量贡献是什么。A 股过去接近20%的上涨是由资金价格快速下降所推动的，也是站在不稳的增长平台上实现的。而接下来这个增长不稳定的平台极可能被促稳的地产金融新政所取代，变得更加稳定。稳定的增长平台将伴随着企业盈利能力的逐步恢复，也会逐步提升资金的风险偏好，推动市场重估成长股的投资价值。A 股正在迈向新的高度，接下来市场的核心问题不仅是方向，而是风格问题。　　2、风起青萍之末。当下市场在资金价格、风险偏好水平和增长预期方面都与2013 年三季度初有明显的相似之处。2013 年三季度是钱荒结束，新估值中枢建立的过程，创业板市场的风口源于市场逆向选择后形成的“勇敢者的游戏”，阶段性的满足了高风险偏好资金的要求。当前市场中，增长平台稳定后，资金的风险偏好也将随之上升。短期内如果资金价格不出现进一步明显下滑，而稳定在当下的平台之上，那么风险偏好的上升将成为推动A 股市场回报要求的重要来源。　　3、海外资金的要求回报率也有可能上升。美元指数近期创下85.6 的新高，摆脱了近年来79 至85 之间的区间波动过程。当前市场存在对于海外资金流出的担忧，但事实上美元指数上升初期并不会引发资本的大幅流动。但一个往往被忽略的变化是，海外资金在边际上确实在提高对于如中国等新兴市场国家的回报率要求。国泰君安策略团队在九月完成的两次沪港通调研中，我们都观察到了类似的迹象。国内和海外资金要求回报率的同时上升，可能会加速市场对新成长股风口的认识形成过程。　　4、新成长接棒。历史只会相似，而不会相同。四季度A 股市场的“风口”将吹向新成长。我们认为体育、医药、旅游、计算机和国防装备等领域存在新的爆发式机会。配臵上我们维持对于第三阶段行情演绎下，纺锤型的配臵建议，即增加对大消费板块和创业板中的中大市值股票配臵。事件驱动方面，我们推荐改革主题(国企改革)和诺贝尔奖相关的投资机会。

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